Anleihen im Spannungsfeld von Inflationsgefahr und Rendite-Erwartungen
Emerging Markets und Lokalwährungen als Investmentchance im Jahr 2026?
Investor:innen stehen derzeit insbesondere an den Anleihemärkten vor einigen Herausforderungen. Die Entwicklung der langfristigen Renditen zeigte letztens trotz gesenkter Leitzinsen wieder nach oben.
Es stellen sich eine Reihe von Fragen:
- Sind US-Staatsanleihen noch ein „Safe-Haven-Asset“ oder sind sie schon mehr ein Spielball und Druckmittel im Umfeld internationaler geopolitischer Spannungen geworden?
- Ist die Schuldendynamik der Staaten in der entwickelten Welt langfristig noch tragbar?
- Sind die Zeiten hoher Inflation endgültig wieder vorbei oder sollte man sich wieder auf eine zumindest volatilere Entwicklung einstellen?
Viele Fragen also, die sich Anleihe-Investor:innen stellen müssen. Eine Antwort ist aus unserer Sicht zumindest die nähere Betrachtung einer starken internationalen Diversifikation. Es gibt Argumente, die auch längerfristig für eine strategische Allokation in die Anlageklassen der Schwellenländer sprechen. Aber auch auf einen kürzeren, taktischen Horizont gesehen sprechen einige Gründe für eine verstärkte Investition in diese Märkte. Beachten Sie, dass eine Investition in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken birgt.
Schwellenländer-Anleihen mit attraktiven Renditen
Die Anlageklasse hat sich in den letzten Jahren sehr verbreitert – sowohl vom verfügbaren Volumen wie auch von den Möglichkeiten der Diversifikation in Ländern, Corporate-Emittenten und auch Instrumenten. Sie stellt mittlerweile eine institutionalisierte Investitionsmöglichkeit dar. Die Renditen sind derzeit nach wie vor attraktiv.
Die Vorgehensweise vieler Zentralbanken aus den Schwellenländern im letzten Inflationszyklus war ein sehr proaktiver. Die Leitzinsen wurden früher als in den entwickelten Märkten erhöht und gab danach die Möglichkeit bei einem positiven Inflationsumfeld die Zinsen wieder stark zurückzunehmen. Das Inflationsumfeld bleibt in vielen Schwellenländern weiter unterstützend. Die realen Renditen sind daher in vielen Märkten attraktiv.
Renditen von Emerging Markets-Staatsanleihen in lokaler Währung
Quelle: Refinitiv Datastream, Stand per 28.01.2026
Wachstumsvorsprung gegenüber entwickelten Ländern
Die Anlageklasse ist durchaus divers: Die Länder Latein- und Südamerikas könnten vor einem wirtschaftsliberaleren Umfeld nach den nächsten Wahlen stehen. Viele Länder ziehen einen Nutzen aus der erhöhten Rohstoffnachfrage aufgrund des globalen Technologie- und Infrastrukturbooms. In Asien scheint sich die Exportabhängigkeit in die USA etwas zurückzubilden und der Handel mit anderen Partnern an Bedeutung zu gewinnen. Für zusätzliche Impulse an der Inflationsfront sorgt wiederum China, das sogar Deflation exportiert. Diese zyklischen Faktoren sorgen für einen Wachstumsvorsprung vieler Schwellenländer gegenüber den entwickelten Ländern. Dieser auch langfristige Trend führt zu einer immer besseren Kreditqualität, sodass sich die Struktur der Anlageklasse über die Jahre stark verändert hat.
Lokale Währungen nach Kaufkraftparität unterbewertet
Im Währungsbereich hatten viele Länder über lange Jahre mit der Stärke des US-Dollars eine große Herausforderung zu bewältigen. Die Marktstruktur hin zu Lokalwährungen hat allerdings geholfen, die negativen Auswirkungen solcher Entwicklungen stark zu dämpfen. Die steigende Zinslast im Fall eines starken US-Dollars relativ zur Lokalwährung wirkt sich somit viel geringer aus. Momentan trifft die Diskussion um den US-Dollar als internationale Reservewährung und die in Frage gestellte Unabhängigkeit der US-Zentralbank auf viele nach Kaufkraftparitäten unterbewertete Währungen der Schwellenländer.
Mercosur und Co.: Neuordnung internationaler Handelsströme
Gleichzeitig steht offensichtlich eine Neuordnung internationaler Handelsströme zumindest im Raum. Das beste Beispiel derzeit ist wahrscheinlich Mercosur, aber auch andere Handelsbeziehungen werden in der nächsten Zeit sicher neu bewertet. Die relativ konservative Fiskalpolitik gepaart mit niedrigen Schuldenständen im Vergleich zu verschiedenen Industrieländern sorgt für einen weiteren positiven Rating-Trend.
Zusätzlich lassen sich im Multi-Asset Kontext auch noch quantitative Faktoren anführen: Die Volatilität von Währungen der Schwellenländer hat sich zurückgebildet. Die Anlageklasse in allen Ausprägungen mit einem immer breiteren Markt für auch Unternehmensanleihen ist kein Nischenmarkt mehr. Die nach wie vor bestehenden Diversifikationseffekte sprechen ebenfalls für eine Allokation in diese Märkte.
Zusammengefasst kommt man angesichts der Herausforderungen im Rentenbereich kaum daran vorbei sich mit einer weiten Diversifikation in die internationalen Märkte intensiv zu beschäftigen.
„Finanzmärkte sind wie gute Küche: Vielfalt schafft Genuss. Deshalb kann es sinnvoll sein, die bekannten US‑Burger mit etwas mexikanischem Chili und thailändischen Tom Kha Gai zu verfeinern – oder ökonomisch gesprochen: Emerging‑Markets‑Anleihen beizumischen.“
Gerhard Beulig, Senior Prof. Fund Manager bei der Erste Asset Management
(c) Samuel Kreuz
Fondsportrait ERSTE RESPONSIBLE BOND EM LOCAL
Der ERSTE RESPONSIBLE BOND EM LOCAL ist ein aktiv gemanagter Anleihenfonds, der institutionellen Anleger:innen einen breit diversifizierten Zugang zu Lokalwährungsanleihen aus Schwellenländern bietet. Der Fonds investiert überwiegend in Anleihen supranationaler Emittenten sowie Entwicklungsbanken, ergänzt durch ausgewählte Staatsanleihen aus Emerging Markets. Der regionale Fokus umfasst Zentral- und Osteuropa, Asien, Lateinamerika und Afrika.
Der Investmentprozess folgt einem ganzheitlichen ESG‑Ansatz, bei dem ökologische, soziale und Governance‑Faktoren integraler Bestandteil der Titelauswahl sind. Alle Wertpapiere müssen gemäß einem vordefinierten Nachhaltigkeitsprozess als nachhaltig eingestuft sein.
Ziel des Fonds ist die Generierung attraktiver laufender Erträge sowie langfristiger Kapitalzuwachs. Für Investor:innen, die am strukturellen Wachstum der Schwellenländer partizipieren und gleichzeitig nachhaltige Kriterien berücksichtigen möchten, bietet der Fonds einen professionell gesteuerten Zugang zu einer renditestarken, jedoch anspruchsvollen Anlageklasse. Bitte beachten Sie die Chancen und Risiken des Fonds.
Erläuterungen zu Fachausdrücken finden Sie in unserem Fonds-ABC.
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