Kurz-Charakteristik des Fonds: Der ESPA SELECT BOND DYNAMIC ist ein aktiv verwalteter Anleihen-Dachfonds. Er veranlagt flexibel in die unterschiedlichsten Anleihensegmente wie: nationale und internationale Staatsanleihen, Unternehmensanleihen, Emerging Market Bonds in Hart– und Lokalwährung, aber auch internationale Hypothekenanleihen.

Die Gewichte der einzelnen Anleihensegmente werden im Rahmen der taktischen Asset Allocation bestimmt, um auf Änderungen des Marktumfeldes reagieren zu können. Der Anteil von Risikopapieren (Rating schlechter als "Investment Grade") mit höherer Verzinsung bzw. Wechselkursrisiken kann bis zu 60% des Fonds betragen. Die Wertentwicklung des Fonds bleibt in diesem Jahr hinter den Erwartungen zurück. Welche Entwicklungen dafür verantwortlich sind und wie sich der Ausblick derzeit darstellt haben wir in Zusammenarbeit mit unseren Produktspezialisten erarbeitet.

Wie stellt sich die Ausgangslage für das Fondsmanagement im verzinslichen Bereich dar?

Die letzten Jahre waren in der Eurozone durch die Nullzinspolitik der Europäischen Zentralbank und durch sehr niedrige Renditeniveaus bei Euro-Staatsanleihen mit relativ langen Restlaufzeiten geprägt. Aufgrund des damit verbundenen Zinsänderungsrisikos wurde seitens des Fondsmanagements zuletzt nicht in klassischen Euro-Staatsanleihen aus Deutschland, Österreich oder den Niederlanden investiert und verstärkt in Hochzinsanleihen und auch inflationsgeschützte Anleihen veranlagt. Auch Unternehmensanleihen aus den USA und Anleihen aus den Schwellenländern wurden aufgrund der höheren Renditechancen stärker betont.

Wie haben sich die einzelnen Anleihe-Anlageklassen in diesem Jahr entwickelt?

Wie man an der unteren Darstellung erkennen kann, gab es in diesem Jahr kaum eine Möglichkeit mit Anleihen eine positive Wertentwicklung zu erwirtschaften. Besonders stark haben Unternehmens- und Staatsanleihen aus den Schwellenländern gelitten, die eine hohe Abhängigkeit zur Entwicklung des US-Dollars und zu den steigenden Zinsen in den USA aufweisen.

Wie hat sich der Fonds entwickelt?

Jahresperformance *)

^{*) Daten per 19.6.2018: Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. In der Wertentwicklung ist die Verwaltungsgebühr und eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung berücksichtigt. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag in Höhe von bis zu 3,00 % und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu.}

Wie ist der Fonds ausgerichtet?

Der ESPA SELECT BOND DYNAMIC ist breit in über zwanzig verschiedene Anleihenfonds diversifiziert und passt sich aktiv an veränderte Marktbedingungen an. In der unteren Darstellung erkennt man die Veränderungen in der Gewichtung der einzelnen Anleiheklassen im Zeitablauf.

Wie ist der Fonds derzeit ausgerichtet und wie stellt sich der Ausblick dar?

Der ESPA SELECT BOND DYNAMIC setzt weiterhin auf Unternehmensanleihen verschiedener Bonitäten und auf Anleihen aus den Schwellenländern(sowohl währungsgesicherte Unternehmensanleihen als auch Staatsanleihen in lokaler Währung). Euroland-Staatsanleihen mit längeren Laufzeiten und einem hohen Zinsänderungsrisiko sind aktuell nicht investiert, stattdessen liegt der Schwerpunkt hier aktuell auf inflationsgeschützten Anleihen. Dem Fonds beigemischt sind daneben unter anderem internationale Staatsanleihen in Fremdwährung und, als sicherheitsbetonte Komponente, US-Staatsanleihen und staatsgarantierte Hypothekaranleihen.

Nach vorne blickend weisen die Anleihen, die sich derzeit im Fonds befinden eine durchschnittliche Rendite von 3,8% *) aus. Die künftige Performance hängt sehr stark davon ab, wie sich das Zinsgefüge in den USA und in der Eurozone entwickeln wird. Die weiteren Zinsschritte in den USA spiegeln sich bereits in den heutigen Anleihekursen wieder. Für die Eurozone geht selbst die Europäische Zentralbank davon aus, dass die Nullzinspolitik frühestens Ende Sommer 2019 beendet wird. Im Vergleich zu einer Geldmarktveranlagung oder Euro-Staatsanleihen weist der Fonds eine nach wie vor interessante Rendite auf.

*) Anmerkung: Die Fondskennzahl „Rendite“ entspricht der durchschnittlichen Wertpapierrendite der im Fonds gehaltenen Wertpapiere vor Abzug von Kosten aus der Absicherung von Fremdwährungsrisiken; bitte beachten Sie, dass diese Rendite-Kennzahl nicht der Fondsperformance entspricht. Außerdem ist die errechnete Rendite von Anleihen kein guter Schätzer für die künftige Wertentwicklung.

Taktische Aufteilung nach Anleihen-Anlageklasse

^{Quelle: ERSTE-SPARINVEST; Darstellung des Referenzportfolios für das Monat Juni 2018.}

Fazit: Was ist der Anlegerin und dem Anleger zu raten?

Kursschwankungen sind bei diesem dynamischen Anleihenfonds, der in Summe ein höheres Risiko eingeht zu erwarten. Es gab in der Vergangenheit, zuletzt im Jahr 2015, immer wieder Phasen bei der die Kurse aufgrund von Zinsänderungen oder Änderungen bei der Risikoeinschätzung gelitten haben.

Wichtig ist es langfristig zu denken und eventuell Kursrückgänge mit Zukäufen auszunutzen. Dadurch kann man die durchschnittliche Einstiegsrendite eventuell verbessern.