Das erste Halbjahr stand weiterhin im Zeichen der anhaltend hohen Inflation und des restriktiven Kurses der Notenbanken. In der Reihe Fonds-Exklusiv blicken unsere Fondsmanager:innen auf die Entwicklung ausgewählter Fonds zurück und erklären ihre Sicht der Dinge für die zweite Jahreshälfte.

"Fundamental betrachtet sind die meisten Unternehmen trotz allfälliger Rezessionssorgen gut aufgestellt." 

Roman Swaton, Fondsmanager ERSTE BOND CORPORATE PLUS

Fonds & Wertentwicklung

Der ERSTE BOND CORPORATE PLUS investiert schwerpunktmäßig in Nachranganleihen mit Investment Grade Rating. Der Fokus liegt dabei auf Euro lautende Hybridanleihen aus dem Nicht-Finanzsektor. Nachrangige Emissionen von Finanzinstituten werden beigemischt. 

Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu.

Performancedarstellung seit Fondsbeginn
Hinweis: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu. Aufgrund der erst sehr kurzen Laufzeit hat diese Darstellung der Wertentwicklung nur wenig Aussagekraft.

Kommentar von Fondsmanager Roman Swaton

  • Meisten Unternehmen sind fundamental betrachtet gut aufgestellt
  • Noch keine Anzeichen von Rezession in bisher berichteten Unternehmensdaten 

 

Wo lagen die Schwerpunkte im Fonds im ersten Halbjahr?

Trotz der weiteren Leitzinsanhebungen durch die EZB und US Fed fielen in manchen fix verzinslichen Anlageklassen im ersten Halbjahr die Renditen (siehe Grafik).

Nachrangige Unternehmensanleihen mit bester Bonität (= Investment Grade) sind in der Grafik mit „Hybrids IG“ bezeichnet. Bei „Hybrids“ handelt es sich um die englischsprachige Bezeichnung für diesen Anleihetypus ob seiner Zwischenstellung zwischen Fremd- und Eigenkapital. Mit Stichtag 9. Juni 2023 verzeichnete der entsprechende Index eine Rendite von 5,59% bei einem überschaubaren Zinsrisiko charakterisiert anhand einer Duration (= durchschnittliche Kapitalbindungsdauer) von 3,5 Jahren. Verglichen bspw. mit einem EMU-Staatsanleiheindex („Euro Govt“ in Grafik 1), wo die Rendite bei 3,09% lag, ist das ein bemerkenswerter Renditeaufschlag. Dieser Renditeaufschlag mutet noch einmal größer an, wenn man das deutlich höhere Zinsrisiko der EMU-Staatsanleihen mit einer der Duration von 7,3 Jahren mitberücksichtigt.

Fundamental betrachtet sind die meisten Unternehmen trotz allfälliger Rezessionssorgen gut aufgestellt. Die Verschuldungsgrade, das Umsatzwachstum, die Profitabilität und die Verfügbarkeit liquider Mittel sind im historischen Vergleich weiter gut. In den bis inklusive erstes Quartal 2023 berichteten Unternehmensdaten sah man noch keine Anzeichen einer Rezession.

Welche Schwerpunkte werden aufbauend auf den Erwartungen im Fonds gesetzt?

Im ERSTE BOND CORPORATE PLUS werden aus Gründen der Diversifikation den Nicht Finanzen-Unternehmensanleihen auch Bank- und Versicherungsanleihen beigemischt. Im Zuge der Umstellung des Fonds auf einen Artikel 8-Fonds nach Offenlegungsverordnung wurde das Ausmaß der strategischen Beimischung von Bank- und Versicherungsanleihen im Jahr 2022 auf 35% des Fondsvermögens erhöht. Im Rahmen unseres nachhaltigen Investmentansatzes konnten wir in Unternehmen wie zum Beispiel BHP, ENBW, Enel, Engie, Total und später auch VW nicht mehr investieren.

Die Veranlagung in Emittenten aus Peripherieländern der Eurozone (Italien und Spanien) liegt mittlerweile bei 20%. Das größte Ländergewicht hat Deutschland (Bertelsmann, Deutsche Bahn, Merck, Münchner und Hannover Rück) mit 16%. Der durchschnittliche ESGenius® Score ist mit 71 höher als jener des Veranlagungsuniversums von 64. Die Zins- und Spread-Duration ist momentan aufgrund der flachen bzw. leicht inversen Renditestrukturkurve ein wenig kürzer als die des Universums.

 

Hinweis: Die hier angeführten Unternehmen sind beispielhaft ausgewählt worden und stellen keine Anlageempfehlung dar. Sofern in dieser Unterlage Portfoliopositionierungen von Fonds bekannt gegeben werden, basieren diese auf dem Stand der Marktentwicklung zum Redaktionsschluss. Im Rahmen des aktiven Managements können sich die genannten Portfoliopositionierungen jederzeit ändern.

ERSTE BOND CORPORATE PLUS

Wichtige rechtliche Hinweise:

Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen.

Wichtige rechtliche Hinweise

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