Der ERSTE RESPONSIBLE RESERVE ist ein Rentenfonds mit kurzer Zinsbindung und nachhaltigem Investmentansatz, der großteils in kurz laufende Anleihen (Restlaufzeit maximal 3 Jahre), Geldmarktpapiere und Pfandbriefe von Finanzinstituten, Staaten, supranationalen Emittenten und Unternehmen im Investmentgrade investiert. Der Fonds investiert ausschließlich in Emittenten, die den ESG Kriterien der Erste AM entsprechen.

Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu.

Performancedarstellung seit Fondsbeginn
Hinweis: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu.

• Duration im ersten Halbjahr weiter verkürzt
• Zurückhaltung bei Real Estate Emittenten
• Aktuelles Niveau für kurze Laufzeiten attraktiv

Wie entwickelte sich der Fonds im ersten Halbjahr?

Der Fonds erzielte seit Jahresbeginn eine Wertentwicklung von rund 1,3% (Stand 4. Juli 2023). Die durchschnittliche Rendite auf Endfälligkeit liegt derzeit bei 4,16% bei einer Duration von 0,76 Jahren. Das Kassaportfolio ist etwas länger mit 0,86 Jahren, in den Marktturbulenzen im März wurde eine kleine Absicherung über Schatz Futures umgesetzt, weil seitens EZB weiterhin eine hawkische Notenbankpolitik erwartet wird. 

Wo lagen die Schwerpunkte im Fonds im ersten Halbjahr?

Die Duration wurde im 1. Halbjahr 2023 weiter verkürzt, aufgrund der inversen Zinskurve lag der Fokus bei Zukäufen auf Anleihen mit maximal 2 Jahren Restlaufzeit, viele jedoch auch unterjährig mit Tilgungen im laufenden Jahr. Auch der Anteil von Anleihen mit variabler Verzinsung, deren Kupons von gestiegenen Geldmarktsätzen profitieren, wurde bei sich bietenden Gelegenheiten erhöht und beträgt derzeit knapp über 20%.

Seit Dezember 2022 wurden mehrere Hybridanleihen zum ersten Kündigungstermin gekündigt (VW, Volvo, Telia). An der Emittentenstruktur gab es keine wesentlichen Änderungen, weiterhin eine breite Diversifikation bei Emittenten, der Anteil an nachrangigen Anleihen beträgt derzeit etwas über 4%. Diese bieten bei kurzen Restlaufzeiten bzw. der Erwartung von baldigen Kündigungsterminen attraktive Renditeaufschläge.

Das Fondsmanagement übt sich in Zurückhaltung bei Real Estate Emittenten, weiters hatte der Fonds kein Credit Suisse Exposure, in geringerem Ausmaß waren jedoch auch Anleihen anderer Finanzinstitute von den Marktturbulenzen und Spreadausweitungen im März zwischenzeitlich betroffen. Der Cashbestand im Fonds wird niedrig gehalten und beträgt derzeit weniger als 1%. Neben einem durchschnittlichen Rating im Fonds von A-/BBB+ werden 1,5 % BB+ geratete Anleihen sowie 4,3% nicht geratete Anleihen im Fonds gehalten. Auch diese Beimischung trägt dazu bei, eine durchschnittliche laufende Rendite von 4,16% zu erreichen.

Positive Beiträge brachten sowohl Senior als auch nachrangige Anleihen mit sehr kurzen Laufzeiten und solche, die bereits zum Nennwert fällig wurden. Auch die laufende hohe Rendite ist unterstützend. Negative Beiträge brachten Anleihen schwächerer Bonitäten sowie Immobiliengesellschaften, wobei sich die Tendenz zuletzt wieder stabilisierte.

Wie ist ihr Ausblick für das zweite Halbjahr?

Angesichts weiterer Zinserhöhungen durch die EZB zur Bekämpfung des weiterhin deutlich über dem Ziel liegenden Preisauftriebs (erwartet werden zwei weitere Schritte im Ausmaß von jeweils 25 Basispunkten) und des attraktiven Spread-Niveaus bzw. auch absoluten Renditeniveaus bei kurzlaufenden Anleihen erscheint das aktuelle Niveau für kurze Laufzeiten für attraktiv.

Da es im nächsten Quartal viele fällig werdende Anleihen geben wird, wird die Strategie des Kaufs von Opportunitäten sowohl auf dem Primär- als auch auf dem Sekundärmarkt anhalten. Die Duration soll weiter unter 1 Jahr gehalten werden, abhängig von Inflations- und anderen Makrodaten könnte eine weitere Durationreduktion anstehen.

Im 3. Quartal ist mit einer Abschwächung der zuletzt regen Emissionstätigkeit zu rechnen. Dennoch geht das Fondsmanagement davon aus, dass auch in der 2. Jahreshälfte gute Opportunitäten im Primär- als auch Sekundärmarkt zu finden sein werden. Gegebenenfalls werden weiter Anleihen etwas schwächerer Bonitäten, nachrangige Anleihen oder mit Augenmaß Anleihen mit geringerem Emissionsvolumen im Sinne einer Steigerung der laufenden Rendite erworben werden.

Hinweis: Die hier angeführten Unternehmen sind beispielhaft ausgewählt worden und stellen keine Anlageempfehlung dar. Sofern in dieser Unterlage Portfoliopositionierungen von Fonds bekannt gegeben werden, basieren diese auf dem Stand der Marktentwicklung zum Redaktionsschluss. Im Rahmen des aktiven Managements können sich die genannten Portfoliopositionierungen jederzeit ändern.

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