Während die Aktienmärkte im ersten Halbjahr auf neue Rekordstände kletterten, leiteten auch die ersten Notenbanken mit Zinssenkungen die geldpolitische Wende ein. Bleibt das Umfeld auch weiterhin positiv?

In der Reihe Fonds-Exklusiv blicken die Fondsmanager ausgewählter Fonds auf die Entwicklung im ersten Halbjahr 2024 zurück und geben ihre Einschätzung darauf, was die Märkte im Jahr 2024 erwarten könnte. (Hinweis: Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen.)

"Die globale Wirtschaft wird voraussichtlich unter Potenzial wachsen und der Disinflationstrend wird sich fortsetzen." 

Roman Swaton, Fondsmanager ERSTE BOND CORPORATE PLUS

Fonds & Wertentwicklung

Der ERSTE BOND CORPORATE PLUS investiert schwerpunktmäßig in Nachranganleihen mit Investment Grade Rating. Der Fokus liegt dabei auf Euro lautende Hybridanleihen aus dem Nicht-Finanzsektor. Nachrangige Emissionen von Finanzinstituten werden beigemischt. 

Hinweis: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu.

Performancedarstellung seit Fondsbeginn (12.12.2016). Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt.

Kommentar von Fondsmanager Roman Swaton

Wie entwickelte sich der Fonds im ersten Halbjahr?

Der Fonds entwickelte sich sowohl absolut als auch relativ zu seinem Anlageuniversum positiv. Angesichts des Renditeanstieges der zugrundeliegenden deutschen Zinskurve im Ausmaß von 0,85% beispielsweise im siebenjährigen Laufzeitbereich war der positive Wertzuwachs von 2,61% in den ersten fünf Monaten nur möglich, weil sich die Risikoaufschläge für nachrangige Unternehmensanleihen um 0,60% und jene für nachrangige Bankanleihen um 0,50% reduziert haben, was zu entsprechenden Kursgewinnen geführt hat.

 

Welche Schwerpunkte haben Sie im Fonds gesetzt?

Die positive Wertentwicklung ist auf folgende positive Performancetreiber zurückzuführen:

  • Der Fonds hatte eine leicht kürzere Zinsduration, wodurch die Kursrückgange (aufgrund der gestiegenen Renditen) abgefedert werden konnten.
  • Übergewichtung von Rückversicherern wie Münchner Rück und Hannover Rück.
  • Übergewichtung von Real Estate, wo Namen wie Aroundtown und Grand City Properties aufgrund von Umtauschangeboten besser performten.

Die Untergewichtung des Indexgroßgewichtes VW kostete hingegen etwas Performance. Ob diverser Anschuldigungen von weiteren Menschenrechtsverletzungen in China ist es aber ungewiss, ob VW nachhaltig den UN Global Compact erfüllt und auch investierbar bleibt.

Abgesehen von der Beimischung von ca. 35% nachrangiger Bankanleihen waren die größten Sektorgewichte innerhalb der nachrangigen Unternehmensanleihen „Versorger“ von durchschnittlich ca. 22% und „Energie“ von 18%. Die größten Ländergewichte waren Deutschland, Frankreich und Spanien.

Hinweis: Die hier angeführten Unternehmen sind beispielhaft ausgewählt worden und stellen keine Anlageempfehlung dar.  Im Rahmen des aktiven Managements können sich die genannten Portfoliopositionierungen jederzeit ändern. Es besteht kein Anspruch darauf, dass Titel dauerhaft im Portfolio enthalten sein werden.

 

Welche Erwartungen haben Sie punkto globaler Konjunktur und Trends im zweiten Halbjahr?

Die globale Wirtschaft wird voraussichtlich unter Potenzial wachsen und der Disinflationstrend wird sich fortsetzen. Allerdings wird die Inflationsrate noch eine Zeitlang über den Preisstabilitätszielen (2%) der Notenbanken verharren, sodass es nur vereinzelt zu Leitzinssenkungen kommen wird und voraussichtlich keine Leitzinssenkungszyklen eingeleitet werden.

Wenn die Volatilität der zugrundeliegenden Zinskurve niedrig bleibt und es zu keinen negativen Konjunkturüberraschungen kommt, sollten nachrangige Unternehmens- und Bankanleihen weiter unterstützt bleiben, d.h. wir sehen keine nennenswerten Ausweitungen der Risikoaufschläge. Der Rating-Drift für Unternehmensanleihen ist positiv, d.h. es gibt mehr Upgrades als Downgrades. Die Fantasie auf weitere Kursanstiege aus zusammenlaufenden Risikoaufschlägen reduziert sich allerdings mit jedem Monat, in dem wir uns den Tiefstständen annähern. Technisch bleibt die Anlageklasse unterstützt, weil derzeit nur wenige Neuemissionen auf den Markt kommen.

 

Welche Schwerpunkte werden aufbauend auf diesen Erwartungen im Fonds gesetzt?

Es wird angedacht, die Laufzeiten im Fonds zu verlängern, um so von möglichen Zinssenkungen mit höheren Kursgewinnen profitieren zu können. Kurzfristig könnte die Cash-Quote aus taktischen Gründen erhöht werden, um das Risiko auseinanderlaufender Risikoaufschläge zu reduzieren. Angesichts der bereits sehr engen Risikoaufschläge von italienischen Staatsanleihen wird für den Fall eines heißen Budgetherbstes die Veranlagung in Italien von derzeit 6,7% eingefroren oder gar reduziert. Am Primärmarkt wird an Neuemissionen opportunistisch teilgenommen allein um Neuemissionsprämieren zu lukrieren. 

Disclaimer der Verwaltungsgesellschaft Erste Asset Management GmbH und deren Vertriebsstelle Erste Bank Gruppe

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Der Prospekt, die „Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG“ sowie das Basisinformationsblatt sind in der jeweils aktuell gültigen Fassung auf der Homepage www.erste-am.com jeweils in der Rubrik Pflichtveröffentlichungen abrufbar und stehen dem/der interessierten Anleger:in kostenlos am Sitz der jeweiligen Verwaltungsgesellschaft sowie am Sitz der jeweiligen Depotbank zur Verfügung. Das genaue Datum der jeweils letzten Veröffentlichung des Prospekts, die Sprachen, in denen das Basisinformationsblatt erhältlich ist, sowie allfällige weitere Abholstellen der Dokumente, sind auf der Homepage www.erste-am.com ersichtlich. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte ist in deutscher und englischer Sprache auf der Homepage www.erste-am.com/investor-rights abrufbar sowie bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich.

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