Während die Aktienmärkte im ersten Halbjahr auf neue Rekordstände kletterten, leiteten auch die ersten Notenbanken mit Zinssenkungen die geldpolitische Wende ein. Bleibt das Umfeld auch weiterhin positiv?

In der Reihe Fonds-exklusiv blicken die Fondsmanager ausgewählter Fonds auf die Entwicklung im ersten Halbjahr 2024 zurück und geben ihre Einschätzung darauf, was die Märkte im Jahr 2024 erwarten könnte. (Hinweis: Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen.)

"Wie schnell der Zinssenkungspfad tatsächlich ablaufen wird hängt davon ab, wie nachhaltig die Inflationsraten weiterhin tatsächlich sinken werden und wie widerstandsfähig sich die Konjunktur präsentieren wird." 

Helwig-Dieter Ziering, Fondsmanager ERSTE RESPONSIBLE BOND MÜNDEL

Fonds & Wertentwicklung

Der ERSTE RESPONSIBLE BOND MÜNDEL investiert in Anleihen österreichischer Emittenten, welche auf Euro lauten (Bundesanleihen, Pfandbriefe und fundierte Bankschuldverschreibungen). Die Investition in Anleihen von Unternehmen und Staaten, die nach ökologischen, sozialen und Governance-Aspekten zu den Vorreitern zählen, steht bei der Investmententscheidung im Vordergrund. Im Rahmen eines ganzheitlichen ESG-Ansatzes werden dabei auch ethische Aspekte berücksichtigt (Hinweis: Bitte beachten Sie, dass Investitionen in nachhaltige Investmentfonds neben Chancen auch Risiken beinhalten).

Hinweis: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu.

Performancedarstellung seit Fondsbeginn. Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt.

Kommentar von Fondsmanager Helwig-Dieter Ziering

Wie fällt Ihr Fazit zum ersten Halbjahr aus?

Nach der bisherigen außergewöhnlichen Straffung der Geldpolitik hat die Europäische Zentralbank den Leitzinssatz im 1. Halbjahr bis Ende Mai 2024 unverändert bei 4,50% gehalten. Anfang Juni beschloss die EZB nach ungefähr 5 Jahren wie erwartet erstmals die Leitzinsen um 0,25% zu senken.

Aufgrund des sehr zähen Rückgangs der Inflationsrate (vor allem der Kerninflationsrate), sowie einer Wirtschaftsentwicklung, die sich besser als angenommen zeigte, wurden bereits bis Ende 2024 erwartete Zinssenkungen teilweise wieder zurückgenommen und vom Markt wieder ausgepreist.

In diesem Marktumfeld kamen daher die Renditen im Euroraum, nach einem kräftigen Rückgang Ende 2023, erneut unter Druck und stiegen von Jänner bis Ende Mai wieder an, was zu negativen Erträgen seit Jahresbeginn führte.

 

Welche Schwerpunkte setzten Sie in diesem Umfeld?

Die Durationsteuerung des Fonds wurde laufend an das geldpolitische und wirtschaftliche Umfeld angepasst.

Es wurde weiterhin ein Bestand in österreichischen Pfandbriefen sowie bundesländer- und staatsgarantierten Anleihen gehalten, um von der bisher attraktiven Zinsdifferenz zu österreichischen Bundesanleihen zu profitieren. Seit Jahresbeginn wurde dieser Anteil jedoch von rund 50 % des Fondsvermögens auf rund 38 % reduziert, nachdem die Zinsdifferenz zu österreichischen Staatsanleihen wie erwartet abgenommen hat und damit einen positiven Beitrag zur Gesamtperformance geliefert hatte.

Der Fonds orientiert sich dabei an den strengen Nachhaltigkeitskriterien der Erste Asset Management.

In diesem Marktumfeld konnte der ERSTE RESPONSIBLE BOND MÜNDEL seit Jahresbeginn bis Ende Juni nur eine negative Wertentwicklung erzielen.

 

Mit welchen Erwartungen gehen Sie in das restliche Marktjahr 2024?

Nach der allgemein erwarteten ersten Leitzinssenkung im Juni, wird keine Reihe an Zinssenkungen mehr bis Ende 2024 erwartet, wie noch zu Jahresbeginn. Zumindest jedoch eine weitere Leitzinssenkung scheint aus heutiger Sicht bis Jahresende möglich.

Wie schnell der Zinssenkungspfad tatsächlich ablaufen wird, hängt davon ab, wie nachhaltig die Inflationsraten (auch Kerninflationsraten) weiterhin tatsächlich sinken werden und wie widerstandsfähig sich die Konjunktur präsentieren wird.

 

Welche Schwerpunkte setzen Sie darauf aufbauend im Fonds?

Aufbauend darauf wird die strategische Ausrichtung des ERSTE RESPONSIBLE BOND MÜNDEL auch im 2. Halbjahr 2024 den Fokus auf die Steuerung der Duration sowie die Steuerung der Zinskurve legen.

Auch der trotz Reduktion noch immer hohe Pfandbriefanteil stellt nach wie vor einen strategischen Schwerpunkt für das 2. Halbjahr 2024 dar und wird, abhängig von der weiteren Entwicklung der Zinsdifferenz, entsprechend angepasst werden.

Disclaimer der Verwaltungsgesellschaft Erste Asset Management GmbH und deren Vertriebsstelle Erste Bank Gruppe

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