Das Superwahljahr 2024 liegt hinter uns und brachte neben der erneuten Zinswende der großen Notenbanken in den USA und in Europa einen womöglich richtungsweisenden Wahlsieg von Donald Trump bei der US-Präsidentschaftswahl. Wie geht es 2025 weiter?

In der Reihe Fonds-Check blicken die Fondsmanager:innen ausgewählter Fonds auf die Entwicklung im vergangenen Jahr zurück und geben ihre Einschätzung darauf, was die Börsen 2025 erwarten könnte. (Hinweis: Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen.)

Fonds & Wertentwicklung

Der ERSTE BOND EM CORPORATE investiert in Unternehmensanleihen aus Schwellenländern. Der Fonds veranlagt hierbei weltweit und ermöglicht Investoren die Teilnahme an den Wachstumschancen dieser aufstrebenden Märkte. Fremdwährungsrisiken gegenüber dem Euro werden zumeist abgesichert (Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.)

Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu.

Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt.

Kommentar von Fondsmanager Péter Varga

Wie entwickelte sich der Fonds im Jahr 2024?

Das Jahr startete mit einer starken Korrektur an den US-Staatsanleihemärkten. Das starke US-Wirtschaftswachstum und die erneut angestiegene US-Inflation sorgten für die Verschiebung und deutliche Reduktion der US-Leitzinserwartungen bis nach September 2024 und später. Der Fonds hatte generell eine kürzere Zinssensitivität, jedoch mit Blick auf die Bewertung der Risikoaufschläge im historischen Kontext, auch eine defensive Positionierung. Diese war suboptimal in einem Umfeld, wo die Investoren nur auf die absoluten Renditen schauen und fundamentale Entwicklungen oft außer Acht lassen.

Lokale Investor:innen und Investor:innen aus anderen, nicht Emerging Markets Assetklassen waren hier die Treiber. Die lokalen Investor:innen präferierten eine Veranlagung im Hartwährungsbereich - sprich USD Investitionen, da die lokalen Renditen in vielen Emerging Markets-Ländern unter den US-Renditen notierten.

Andererseits suchten nicht lokale Investor:innen Emerging Markets Unternehmensanleihen in USD, das diese im Vergleich zu US-Unternehmensanleihen attraktivere Renditen verzeichneten.

Im Laufe des Jahres haben wir die Performance im Vergleich zur Peergroup stabilisieren können und der Fonds ist auf mittlerer und längerer Sicht weiterhin im Spitzenfeld. (Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch RIsiken beinhaltet.)

 

Wo lagen die Schwerpunkte im Fonds im Jahr 2024?

Der Fonds war in den „A-BBB“ Ratingklassen und in Asien generell untergewichtet, wo oft die Risikoaufschläge auf noch nie dagewesenen Tiefstständen handelten. Auch in Emittenten mit unsicherer Zukunft waren wir vorsichtiger positioniert, die jedoch in so einem „blinden“ Umfeld (Anmerkung: blindes Umfeld ist als ein Umfeld zu verstehen, wo die Suche nach Rendite ohne Beachtung der Fundamentaldaten im Vordergrund steht) stark zulegten. Dafür waren wir übergewichtet in supranationalen Emittenten, welche etwas geringere Rendite und deutlich mehr Sensitivität zu der US-Zinskurve hatten.

Mit Blick auf die Konjunktur waren wir übergewichtet im Bereich der soliden „BB“ Hochzins-Anleihen, diese haben in der zweiten Jahreshälfte mit einer stabilen Überrendite im Vergleich zu Staatsanleihen gute Erträge erwirtschaftet. Manche attraktiven Neuemissionen, wie zuletzt Latam Airlines fanden eine prominente Gewichtung in dem Fonds. (Hinweis: Das hier angeführte Unternehmen wurde beispielhaft ausgewählt und stellt keine Anlageempfehlung dar.)

 

Welche Erwartungen hat das Fondsmanagement punkto globaler Konjunktur und Trends für 2025?

Mit Trump 2.0 kommt mehr Volatilität in die Assetklasse. Für aktive Investor:innen wie der Erste Asset Management ist das ein gutes Umfeld. Wir erwarten, dass die Märkte erstmal nervös auf die neue Politik (mit Zöllen, Handelseinschränkungen) der Administration reagieren werden. Als Ventil für den Druckabbau werden hauptsächlich die Emerging Markets-Währungen fungieren, diese sollten aus unserer Sicht schwächer tendieren. Es ist aber nicht im Interesse der Trump-Regierung die Weltwirtschaft abstürzen zu lassen, so sollte man hier nicht panisch reagieren, sondern vernünftig die Szenarien abwiegen und Opportunitäten ausnutzen.

Die fundamentalen Kennzahlen für Emerging Markets-Unternehmen sind nach wie vor sehr stark, welche weiterhin einen guten Puffer für ungünstige Szenarien bieten sollten. Die US-Renditen im 10 Jahresbereich erwartet das Leadmanagement in einer breiten Range von 3,5-4,5%, im Falle einer stärkeren Abkühlung eher am unteren Ende der Bandbreite. (Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.)

 

Welche Schwerpunkte werden aufbauend auf den Erwartungen im Fonds gesetzt werden?

Wir behalten erstmal unsere Übergewichtung im Bereich „BB“, die Untergewichtung in Asien und in längeren Laufzeiten im Bereich „BBB“ in Lateinamerika. Unsere supranationalen Emittenten wie IBRD und EIB sowie US-Staatsanleihen fungieren als „Stoßdämpfer“ und gleichzeitig Liquiditätsquelle, falls wir Opportunitäten ausnutzen möchten.

ERSTE BOND EM CORPORATE

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