Das Superwahljahr 2024 liegt hinter uns und brachte neben der erneuten Zinswende der großen Notenbanken in den USA und in Europa einen womöglich richtungsweisenden Wahlsieg von Donald Trump bei der US-Präsidentschaftswahl. Wie geht es 2025 weiter?
In der Reihe Fonds-Check blicken die Fondsmanager:innen ausgewählter Fonds auf die Entwicklung im vergangenen Jahr zurück und geben ihre Einschätzung darauf, was die Börsen 2025 erwarten könnte. (Hinweis: Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen.)
(c) Photo: Daniel Hinterramskogler
"Sollte die angespannte budgetäre Situation in den USA wieder zu steigenden Zinsen führen und Trumps protektionistische Ideen implementiert werden, so würde dies Gegenwind für die Emerging Markets bedeuten."
Felix Dornaus, Fondsmanager ERSTE BOND EM GOVERNMENT
Fonds & Wertentwicklung
Der ERSTE BOND EM GOVERNMENT erwirbt vorrangig Staatsanleihen globaler Emerging Markets. Daneben können auch Unternehmensanleihen von Emittent:innen dieser Region beigemischt werden. Die Papiere umfassen sowohl Investmentgrade als auch High Yield Anleihen.
Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu.
Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt.
Kommentar von Fondsmanager Felix Dornaus
Wie entwickelte sich der Fonds 2024?
Der Fonds konnte in 2024 eine positive Performance erzielen. Diese basierte maßgeblich auf einer zeitgerechten und selektiven Reduzierung der Untergewichte im Hochzins-Segment (Rating Caa1 und darunter), denn hier kam es im Jahresverlauf zu Aufwertungen.
Hier spielten auch einige Umschuldungen (u.a. Ghana, Zambia, Ukraine, Sri Lanka, Pakistan) eine marktbestimmende Rolle, wo das Fondsmanagement mit einem rechtzeitigen Wiedereinstieg ins Risiko eine überdurchschnittliche Wertentwicklung erreichen konnte. Zudem wurde über das gesamte Jahr gesehen die Zinssensitivität im Fonds verlängert, wodurch in einem Umfeld sinkender Zinsen entsprechende Kursgewinne generiert werden konnten.
Welche Erwartungen hat das Fondsmanagement punkto globaler Konjunktur und Trends für 2025?
Für 2025 erwartet sich das Fondsmanagement keine wesentlichen Änderungen der Performancetreiber im Vergleich zu 2024, das heißt die globale Geldpolitik, geopolitische Spannungen, die Auswirkungen des Wahlsieges von Donald Trump in den USA sowie die Refinanzierungsfähigkeit der Emerging Market (EM)-Emittenten bleiben bestimmend. Sollte die angespannte budgetäre Situation in den USA wieder zu steigenden Zinsen führen und Trumps protektionistische Ideen implementiert werden, so würde dies Gegenwind für die Emerging Markets (Budgets, externer Sektor und Währungen) bedeuten. (Hinweis: Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen.)
Grundsätzlich ist allerdings nach wie vor das relative (bezüglich Bruttoinlandsprodukt) Ausmaß der Verschuldung in den Emerging Markets geringer als in den entwickelten Volkswirtschaften. Die anhaltend positive Entwicklung der lokalen Kapitalmärkte bietet zudem eine funktionierende Refinanzierungsoption, auch im Sinne einer nachlassenden Abhängigkeit von externen Kapitalmärkten. Das Niveau der Verschuldung wird nicht als systemkritisch eingeschätzt, sondern als administrierbar.
Vor diesem Hintergrund werden die Identifikation von weniger verwundbaren (hinsichtlich Refinanzierungsfähigkeit) Emerging Markets-Volkswirtschaften sowie ein treffsicheres Laufzeiten-Management die Schwerpunkte in den kommenden Monaten bilden.
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