Zolldiskussionen und geopolitische Spannungen standen in den ersten sechs Monaten des Börsenjahres besonders im Fokus. Worauf steuern die Märkte im zweiten Halbjahr zu?
In der Reihe Fonds-Check blicken die Fondsmanager:innen ausgewählter Fonds auf die Entwicklung im vergangenen Jahr zurück und geben ihre Einschätzung darauf, was uns im weiteren Jahresverlauf erwarten könnte. (Hinweis: Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen. Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.)
Zusammenfassung
- Rückblick: Österreichische Pfandbriefe lieferten aufgrund der abnehmenden Zinsdifferenz zu österreichischen Staatsanleihen einen positiven Performancebeitrag.
- Ausblick: Das schwache Wirtschaftswachstum der Eurozone lässt die Möglichkeit einer Zinssenkung der EZB offen, wodurch der Anleihemarkt unterstützt bleiben sollte.
Fondsmanager Helwig-Dieter Ziering
(c) Daniel Hinterramskogler
Fonds & Wertentwicklung
Der ERSTE BOND COMBIRENT investiert überwiegend in auf Euro lautende Staatsanleihen, die von Emittent:innen aus Europa begeben oder staatsgarantiert werden und die hinsichtlich der Beurteilung der Bonität von anerkannten Rating-Agenturen überwiegend in das Investment-Grade-Segment (oder ein vergleichbares Segment) eingestuft werden. In den Veranlagungsprozess sind ökologische und soziale Faktoren sowie Unternehmensführungsfaktoren integriert.
Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu.
Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt.
Kommentar des Fondsmanagers Helwig-Dieter Ziering
Wie fällt Ihr Fazit zum ersten Halbjahr 2025 aus?
Die Kapitalmarktentwicklung in den ersten Monaten 2025 war geprägt von einem schwachen konjunkturellen Umfeld und nur leicht rückläufigen Inflationsraten in der Eurozone.
Obwohl die Inflationsrate in den ersten Monaten des 1. Halbjahres 2025 trotz leicht rückläufiger Tendenz etwas über dem EZB-Ziel von 2 % verharrte, reduzierte die EZB den Einlagenzinssatz in 4 Schritten um insgesamt 1 Prozentpunkt auf 2,0 % bis Anfang Juni 2025, um die sehr schwache Konjunktur wiederzubeleben.
In diesem Marktumfeld stiegen die Renditen in 10-jährigen deutschen Bundesanleihen von Jänner bis Anfang Juli 2025 nur geringfügig auf etwa 2,61 %, während sie in 2-jährigen deutschen Bundesanleihen mit rund 1,86 % tiefer zu liegen kamen als noch zu Jahresbeginn. Die Volatilität bei Staatsanleihen blieb während der gesamten Berichtsperiode, hauptsächlich wegen Wachstumssorgen und der Handelsunsicherheit durch die US-Zollpolitik, überdurchschnittlich hoch.
Welche Schwerpunkte setzten Sie in diesem Umfeld?
Die Steuerung der durchschnittlichen Restlaufzeit des Fonds wurde dem geldpolitischen und wirtschaftlichen Umfeld laufend angepasst.
Es wurde weiterhin ein Bestand in vor allem österreichischen Pfandbriefen gehalten, um die bisher attraktive Zinsdifferenz zu deutschen und österreichischen Bundesanleihen zu nutzen. Seit Jahresbeginn wurde dieser Anteil jedoch von rund 10 % des Fondsvermögens auf zuletzt etwa 8 % leicht reduziert, nachdem die Zinsdifferenz zu österreichischen Staatsanleihen wie erwartet abgenommen hat und damit einen positiven Beitrag zur Gesamtperformance lieferte.
In diesem Marktumfeld konnte der ERSTE BOND COMBIRENT in den ersten sechs Monaten seit Jahresbeginn bis Anfang Juli 2025 eine Wertentwicklung von 0,8 % erzielen (per 2.7.2025).
Was sind Ihre Erwartungen für das weitere Jahr?
Angesichts des bislang verhaltenen Wirtschaftswachstums in der Eurozone – trotz bereits erfolgter Leitzinssenkungen – und der für 2025 ausbleibenden positiven Prognosen sowie der inzwischen rückläufigen, aber stabilen Inflationsraten, bleibt die Möglichkeit einer weiteren Zinssenkung bestehen. Dementsprechend sollte der Anleihemarkt weiterhin unterstützt bleiben. (Hinweis: Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen.)
Welche Schwerpunkte setzen Sie darauf aufbauend im Fonds?
Aufbauend darauf wird die dementsprechende strategische Ausrichtung des ERSTE BOND COMBIRENT schwerpunktmäßig auch im 2. Halbjahr 2025 die Steuerung des längeren Laufzeitensegments sowie die Steuerung der Zinskurve sein und ebenso die Steuerung der Ländergewichtung innerhalb der Eurozone.
Auch der Pfandbriefanteil von derzeit noch rund 8 % wird im 2. Halbjahr 2025 aufgrund der mittlerweile stark reduzierten Zinsdifferenz zu österreichischen Bundesanleihen tendenziell weiter abgebaut werden.
Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.
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