Zolldiskussionen und geopolitische Spannungen standen in den ersten sechs Monaten des Börsenjahres besonders im Fokus. Worauf steuern die Märkte im zweiten Halbjahr zu?
In der Reihe Fonds-Check blicken die Fondsmanager:innen ausgewählter Fonds auf die Entwicklung im vergangenen Jahr zurück und geben ihre Einschätzung darauf, was uns im weiteren Jahresverlauf erwarten könnte. (Hinweis: Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen. Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.)
Zusammenfassung
- Rückblick: Positive Performance seit Jahresbeginn, leichte Outperformance gegenüber dem Gesamtmarkt für Impact Bonds – Grund: stabile Risikoprämien bei Unternehmensanleihen unterstützten die Entwicklung, Belastung durch ungesicherte USD-Position (~14 %)
- Aktuelle Investmentstruktur: Green Bonds (67%), Sustainability Bonds (14%), Social Bonds (11%). Sustainability-linked Bonds (5%), Rest Cash
- Neuemissionen spielen eine wichtige Rolle – Emissionstätigkeit im 1. Halbjahr schwächer als erwartet
- Positionierung zweites Halbjahr: eventuell Erhöhung der Duration bei EUR-Anleihen, die vorsichtige USD-Positionierung bleibt bestehen
Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.
Fondsmanager Martin Cech
(c) Stephan Huger
Fonds & Wertentwicklung
Der ERSTE RESPONSIBLE BOND GLOBAL IMPACT ist ein globaler Anleihenfonds, der in Green-Bonds, Climate-Awareness-Bonds und zertifizierte Social-Bonds investiert. Es werden Wertpapiere erworben, die auf Basis eines vordefinierten Auswahlprozesses von der Verwaltungsgesellschaft als nachhaltig eingestuft werden. Der Fonds investiert hierfür in Staatsanleihen, in Emissionen von staatsnahen und supranationalen Emittenten, in Unternehmensanleihen, in Anleihen von Finanzdienstleistern, in Pfandbriefe sowie in spezielle nachhaltige Anleiheemissionen. Eine messbare positive Auswirkung (Impact) auf Umwelt beziehungsweise Gesellschaft steht bei der Investmententscheidung im Vordergrund.
Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu.
Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt.
Kommentar des Fondsmanagers Martin Cech
Wie fällt Ihr Fazit zum ersten Halbjahr 2025 aus?
Der ERSTE RESPONSIBLE BOND GLOBAL IMPACT konnte seit Jahresbeginn eine leicht positive Performance erzielen und den Gesamtmarkt für Impact-Bonds leicht übertreffen. Die Wertentwicklung wurde durch stabile Risikoprämien bei Unternehmensanleihen gestützt. Belastend wirkte hingegen die Beimischung an ungesicherter USD-Position (rund 14 %), die sich im aktuellen Währungsumfeld negativ auswirkte.
Die Duration des Fonds wurde seit Jahresbeginn weitgehend stabil im Bereich von 5,0 bis 5,5 Jahren gehalten. Neben Euro-Anleihen wurden Fremdwährungen wie USD, GBP, CAD, AUD, NOK, NZD und SEK beigemischt. Die Steuerung der Währungsabsicherung erfolgt über das FX-Modell der Erste Asset Management, das entscheidet, ob Positionen abgesichert oder offengehalten werden.
Top-Positionen im Portfolio zum Ende des Rechenjahres umfassen unter anderem Societe du Grand Projets, Italien, Tennet, die Weltbank und Telefonica. Ergänzt wird das Portfolio durch Green Bonds aus Emerging Markets, etwa von Klabin oder Staatsanleihen aus Uruguay. Der Fokus liegt auf guten bis sehr guten Bonitäten, wobei auch kleinere Beimischungen von High Yield- und nicht-gerateten Emittenten möglich sind.
Hinweis: Die hier angeführten Unternehmen sind beispielhaft ausgewählt worden und stellen keine Anlageempfehlung dar.
Der Fonds erfüllt als Artikel 9-Fonds die strengen Nachhaltigkeitskriterien der Erste Asset Management und bleibt auch im aktuellen Marktumfeld konsequent impact-orientiert positioniert.
Neuemissionen spielen eine wichtige Rolle im Fondsmanagement. Der Markt für ESG-Bonds entwickelt sich weiterhin dynamisch, wobei in den ersten Monaten des Jahres 2025 eine schwächere Emissionstätigkeit zu beobachten war, die jedoch im Mai wieder stärker anzog.
Wie sind Sie im Fonds aktuell positioniert?
Die Positionierung des Fonds stellt sich wie folgt dar:
- Übergewichtung von Finanzdienstleister und Industrieunternehmen gegenüber Staatsanleihen. Auch Regionen, supranationale Emittenten und Agencies sind aufgrund der höheren laufenden Rendite gegenüber Staatsanleihen übergewichtet.
- Unternehmensanleihen konnten 2024 und 2025 YTD trotz erhöhter Volatilität ihren laufenden Carry/Risikoprämie lukrieren und den gesamten Investment Grade Markt outperformen.
- Währung: Übergewichtung von EUR-Exposure, USD-Exposure mit kurzer Duration (2,4 Jahren) sukzessive etwas reduziert, weiteres Fremdwährungs-Exposure geringfügig beigemischt (GBP, SEK, CAD, NOK, AUD, NZD). Fremdwährungs-Exposure von in Summe knapp über 20% seit Jahresbeginn ungesichert.
- Dominantes Gewicht in Green Bonds (67%) vor Sustainability Bonds (14%) und Social Bonds (11%). Sustainability-linked Bonds mit knapp 5% geringfügig beigemischt.
- Aktive Teilnahme an Neuemissionen (seit Jahresbeginn 11 Positionen am Primärmarkt gekauft); am stärksten bei Finanzdienstleister.
- Ratings: Breite Diversifikation im Investment Grade Bereich mit kleinen Beimischungen High Yield und not rated Bonds (2,5%).
Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.
Wie bewerten Sie das aktuelle Marktumfeld?
Im laufenden Jahr hat die EZB den Leitzins von 3,15% bereits in vier Schritten auf 2,15% gesenkt, da sich die Inflationsrate in Richtung des EZB-Ziels von 2,0% hinbewegt.
Die Duration des (dominanten) EUR-Blocks könnte bei entsprechendem Umfeld mit weniger Inflationsdruck und unter Potential wachsender Konjunktur im Jahresverlauf erhöht werden.
Bei der US-Notenbank sehen wir eine abwartende Haltung. Die weitere konjunkturelle Entwicklung ist mit großen Unsicherheiten behaftet. Der USD-Ausblick hat sich von „bullish“ Anfang des Jahres auf seitwärts/eher „bearish“ gedreht. Daher sehen wir das USD-Exposure und die Duration-Positionierung weiterhin vorsichtig.
Die Emissionstätigkeit von ESG-Bonds wird im weiteren Jahresverlauf höher erwartet. Das "Greenium" war zuletzt rückläufig. Wir werden die weitere Entwicklung genau beobachten, vor allem wie sich die erhöhte Emissionstätigkeit darauf auswirken wird bzw. für welche Marktsegmente dies eine Auswirkung haben wird. Dementsprechend wir weiterhin eine selektive Entscheidung bei der Auswahl von ESG-Anleihen im Portfolio stattfinden.
Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.
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