In der Reihe Fonds-Check blicken die Fondsmanager:innen ausgewählter Fonds auf die Entwicklung im vergangenen Jahr zurück und geben ihre Einschätzung darauf, was uns 2026 erwarten könnte. (Hinweis: Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen. Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.)
Zusammenfassung
- Gute Entwicklung der Aktienmärkte im Jahr 2025: Im Fokus standen vor allem Technologiewerte, die durch KI-Investitionen zum dominierenden Sektor wurden.
- Es gab mehrere Zinssenkungen der US-Notenbank.
- Der Regierungswechsel in den USA brachte umfassende politische Veränderungen. Die Einführung bzw. Ausweitung von Zöllen führte zu Unsicherheit und deutlichen Kursschwankungen an den Aktienmärkten.
- Wir haben weiterhin einen positiven Ausblick für die Aktienmärkte im Jahr 2026.
Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.
Fondsmanager Bernhard Ruttenstorfer
(c) Stephan Huger
Fonds & Wertentwicklung
Der ERSTE STOCK GLOBAL investiert weltweit in ausgewählte Unternehmen. Der Investmentprozess des Fonds basiert auf fundamentaler Unternehmensanalyse. Die Titelauswahl erfolgt mit Fokus auf qualitativ hochwertige Wachstumsunternehmen ohne Einschränkung auf Größe, Branchenzugehörigkeit und Standort. Im Rahmen der Portfoliokonstruktion wird ein konzentriertes Portfolio angestrebt. Weiters erfolgt die Einzeltitelgewichtung unabhängig der Marktkapitalisierung der jeweiligen Unternehmen.
Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu.
Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt.
Kommentar des Fondsmanagers Bernhard Ruttenstorfer
Rückblick 2025
Die US-Aktienmärkte zeigten 2025 bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit, wobei die Gesamtperformance des S&P 500 von 16,6% das anhaltende Vertrauen der Anleger:innen trotz mehrerer Gegenwinde widerspiegelt. Die Sektoren zeigten folgendes Muster: Technologie entwickelte sich, angetrieben durch anhaltende KI-Investitionen, zum dominierenden Sektor. Health Care und Financials blieben ebenfalls an der Börse gefragt. Aufgrund niedriger Preise für Öl und Gas haben sich Energiewerte schwächer als der breite Markt entwickelt.
Das Jahr war von mehreren entscheidenden Entwicklungen geprägt: Technologieaktien setzten ihre Dominanz fort, obwohl Mitte des Jahres Bedenken hinsichtlich möglicher Blasenbildung aufkamen. Die Märkte zeigten im Laufe des Jahres periodische Wechsel zwischen den Stilen Growth und Value, wobei sich Value-Aktien vor allem in den letzten Monaten stark entwickelten.
Die Geldpolitik der Federal Reserve durchlief 2025 erhebliche Veränderungen. Nachdem die Fed die Zinsen im ersten Halbjahr stabil gehalten hatte, führte sie ab September zwei Zinssenkungen vor. Die Zentralbank führte im Oktober während des US-Government Shutdowns ihre zweite Zinssenkung des Jahres durch. Die Arbeitsmarktbedingungen zeigten im gesamten Jahr 2025 gemischte Signale.
Hinweis: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu.
Die Rückkehr von Präsident Trump ins Amt brachte umfassende politische Veränderungen mit sich, die die Märkte erheblich beeinflussten: Die Einführung von 25%-Zöllen auf Kanada und Mexiko per 4. März, zusätzliche 10%-Steuern auf chinesische Importe, ein gegenseitiger Zollrahmen für mehrere Handelspartner und ein 25%-iger Zolltarif auf Autoimporte, der Ende März eingeführt wurde. Im Anschluss an volatile Handelsankündigungen gingen die Handelsspannungen jedoch zurück.
Die Quartalsaison 2025 zeigte eine gemischte, aber insgesamt positive Unternehmensentwicklung. Wesentlich waren: Starke Investitionen in Cloud und KI. Fortgesetzte Investitionen in die Infrastruktur für künstliche Intelligenz. Für Unsicherheit sorgten einige Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit der Wachstumsraten. Finanzsektor: Die Banken standen vor Herausforderungen hinsichtlich der Kreditqualität. Das Zinsumfeld bot sowohl Chancen als auch Risiken. Die Verbraucher:innen zeigten jedoch angesichts wirtschaftlicher Unsicherheit Widerstandsfähigkeit. Zollauswirkungen wurden größtenteils auf mehrere Schultern gelegt: Exporteur:innen, Händler:innen und Konsument:innen teilten sich weitestgehend die Last.
Bei globalen Aktien blieben wir das ganze Jahr über vollständig investiert. Dies spiegelte unsere positive Sicht auf wirtschaftliche Entwicklungen wider. Wie zuvor haben wir unsere Strategie beibehalten, indem wir Unternehmen mit starkem Umsatzwachstum und Qualitätsaspekten wie einer gesunden Bilanz, hohem Cashflow und wachsenden EPS-Zahlen bevorzugten.
Ausblick 2026
Für 2026 behalten wir unsere positive Sichtweise bei. Das globale Wachstum sollte unserer Meinung nach unterstützend bleiben, die Inflation sollte unter Kontrolle bleiben, die Auswirkungen der US-Zölle sollten abnehmen, Unternehmen könnten durch geringere Lohnsteigerungen und KI-Effizienzsteigerungen mehr Einsparungen erzielen. Sinkende Zinsen der US-Notenbank sind auch für Aktien vorteilhaft.
Mikro- und Makrodaten bestätigen unsere Beteiligungen an Finanz-, Technologie- und Kommunikationsdienstleistungen, die unsere bevorzugten Sektoren sind. Wir sind bei Energie-, Konsumgüter- und Versorgungssektoren zögerlicher, da wir keine starken Preissteigerungen prognostizieren. Der tägliche Konsummarkt bleibt unter Druck und der Trend zu Eigenmarken setzt sich fort.
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