Ausblick globale Konjunktur und Finanzmärkte

Resilienz trotz Unsicherheiten

Das Marktumfeld zu Jahresbeginn 2026 ist geprägt von einer bemerkenswert hohen Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft – trotz geopolitischer Spannungen, politischer Unsicherheiten, Inflationsrisiken und erhöhter Volatilität. Die Wachstumskräfte bleiben erstaunlich robust und zentrale Technologietrends – allen voran der KI‑Boom – wirken weiterhin unterstützend.

Gleichzeitig bleibt die Liste an Risikofaktoren umfangreich: geopolitische Konflikte, eine abkühlende Beschäftigungsdynamik in den USA, hohe Staatsverschuldung in zahlreichen Ländern und politische Fehlentscheidungen könnten jederzeit zu Rückschlägen führen.

Aktien – ausgewogen, mit deutlicher Präferenz für Substanzwerte

Trotz des freundlichen Marktumfelds bleibt unsere Aktienquote unverändert neutral. Die Bewertungsniveaus vieler Leitindizes liegen nahe historischer Höchststände, was das kurzfristige Aufwärtspotenzial begrenzt. Entscheidend ist daher ein differenzierter Blick auf Fundamentaldaten und Trends: Solange die Unternehmensgewinne weiterwachsen, spricht vieles dafür, dass der Markt seine Robustheit beibehält.

Regional setzen wir stärker auf Europa, aufgrund von attraktiveren Bewertungen. Die USA bleiben bewusst untergewichtet, da hohe Bewertungen, eine unsichere politische Agenda und fiskalische Risiken die Sicht trüben. Japan hingegen bleibt neutral positioniert. Darüber hinaus verstärken wir unser Exposure in Indien, das wirtschaftlich weiterhin dynamisch wächst und ein günstiges Momentum aufweist. In Lateinamerika nutzen wir die Kombination aus niedrigen Bewertungen, rohstofflastigen Märkten und einer zunehmend stabileren geldpolitischen Lage und sind optimistisch.

Auch im Hinblick auf Sektoren und Faktorstrategien verfolgen wir einen konsequenten Ansatz: Wir bevorzugen Substanzwerte (Value), insbesondere in den USA und Europa. Ergänzend setzen wir auf europäische Small Caps, denen ein konjunktureller Rückenwind hilft, sowie auf dividendenstarke Qualitätsunternehmen, die Ertrag und Stabilität verbinden.

Im Gesundheitswesen bleiben wir aufgrund der defensiven Charakteristik engagiert, während der Energiesektor in Europa an Transformations- und Angebotsfaktoren partizipiert.

Hinweis: Beachten Sie die Chancen und Risiken beim Investieren in Wertpapiere.

Anleihen – neutrale Duration, aber klare Präferenzen zwischen Regionen

Im Rentensegment halten wir die Duration weiterhin neutral, allerdings mit deutlichen Nuancen in der regionalen Allokation. Wir bevorzugen Anleihen aus der Eurozone, wo eine nachlassende Inflation und stabilere politische Rahmenbedingungen das Umfeld stützen.

Auf der Emerging‑Markets‑Seite verfolgen wir einen zweigeteilten Ansatz:

• Lokalwährungsanleihen partizipieren an stabilen Währungen und fortgesetzten Zinssenkungen vieler EM‑Zentralbanken – siehe Beitrag Anleihen im Spannungsfeld von Inflationsgefahr und Rendite-Erwartungen.
• Hartwährungsanleihen dagegen bleiben untergewichtet, da sie stärker vom US‑Zinsumfeld und möglichen Schwankungen bei US‑Treasuries abhängig sind.

Innerhalb der Eurozone unterscheiden wir zudem deutlich zwischen den Ländern: Der fiskalpolitische Kurswechsel in Deutschland sorgt zwar für Hoffnung auf europäische Konvergenz, gleichzeitig birgt er Unsicherheiten, weshalb wir Deutschland eher defensiv betrachten. Chancen sehen wir auf der iberischen Halbinsel und in Italien, die an höheren Zinsläufen und Carry‑Effekten erfreulich partizipieren.

Rohstoffe – Gold als Stabilitätsanker, Industriemetalle mit strukturellem Rückenwind

Gold bleibt für uns ein zentraler Baustein im Portfolio. Es dient nicht nur als Schutzmechanismus gegen geopolitische Schocks und strukturelle Inflationsrisiken, sondern zunehmend auch als Absicherung gegen mögliche Vertrauensverluste in politische Institutionen und Währungen – insbesondere den US‑Dollar.

Im Bereich der Industriemetalle sehen wir trotz kurzfristiger Belastungsfaktoren wie schwacher globaler Fertigung oder der angeschlagenen chinesischen Bauwirtschaft weiterhin ein strukturell positives Bild. Der technologische Wandel – getrieben von Künstlicher Intelligenz, Elektromobilität und Energiewende – sorgt für zusätzliche Nachfrage, während niedrige Lagerbestände die Angebotsseite begrenzen.

Energie bleibt hingegen untergewichtet: Das globale Angebot übersteigt die Nachfrage. Nur geopolitische Ausreißer, etwa mögliche Eskalationen im Iran, könnten temporäre Gegenbewegungen auslösen.

Währungen – ausgewogen, aber mit Blick auf politische Risiken

Beim US‑Dollar überwiegt eine neutrale Grundhaltung. Zwar verleiht die technologische Stärke der US‑Wirtschaft dem Dollar strukturellen Rückhalt, gleichzeitig belasten unkonventionelle politische Entscheidungen und das chronisch hohe Haushaltsdefizit seine Attraktivität. Der japanische Yen bleibt trotz seiner günstigen realen Bewertung ebenfalls neutral, da die erwarteten Zinsschritte der Bank of Japan bereits weitgehend eingepreist sind.

Fazit unserer Anlagestrategie

Breite Diversifikation, Fokus auf Qualität, ausgewogene Risikopositionierung und selektive Chancen in Value‑Titeln, EM‑Lokalwährungsanleihen und Rohstoffen – insbesondere Gold.