Zur Newsübersicht

EM Corporate Bond Newsletter

März 2026

Monatsreport des Fondsmanagements

Im Februar wurden Emerging-Markets-Unternehmensanleihen von stark fallenden US-Renditen technisch gut unterstützt. So gaben die US-Renditen bei kürzeren Laufzeiten um rund 20 Basispunkte, bei längeren Laufzeiten um 30 Basispunkte nach. Das war bemerkenswert, denn die Risikoaufschläge stiegen an, nachdem diese noch im Januar neue Tiefs erreicht hatten. 

 

Makroübersicht

Im Februar signalisierte die US-Wirtschaft noch eine moderate Stärke: die Einkaufsmanager-Indizes verbesserten sich und die Arbeitsmarktzahlen zeigten oberflächlich betrachtet eine Pattsituation - keine großen Entlassungen aber auch die neu geschaffenen Stellen stiegen nicht weiter an. Näher betrachtet zeigt sich jedoch, dass die Neueinstellungen nach wie vor hauptsächlich aus dem Gesundheitswesen stammen – und das deutet doch auf ein schwächeres Gesamtbild hin. Die Inflationszahlen bewegten sich im Februar bereits leicht nach oben und hier muss man spätestens seit Anfang März mit einer neuen Dynamik rechnen. 

Denn der am 1. März gestartete Angriff gegen das Regime im Iran hat das Potential, starke und tiefgreifende Auswirkungen auf das globale Wirtschaftswachstum und die Inflation zu haben, wenn die Turbulenzen im Nahen Osten und die Blockade der Straße von Hormus länger andauern werden. 

Es liegt auf der Hand, dass die Inflation bei anhaltenden Kriegshandlungen durch den gestiegenen Öl- und Gaspreis, bzw. durch den Preisanstieg anderer Dienstleistungen oder Produkte, wo Öl oder Gas verarbeitet werden, spürbar steigen wird. Die eher schwachen Arbeitsmärkte würden kaum Lohnerhöhungen (als Inflationsausgleich) erlauben, bzw. droht vielmehr, dass der Kostendruck eher durch Entlassungen ausgeglichen wird - somit wäre tendenziell die Gesamtnachfrage negativ beeinflusst. Die Profitmarge der Unternehmen würde durch die Nachfrageschwäche und den Anstieg der Inputkosten leiden. 

Diese Entwicklung gleicht jedoch nicht jener Situation während der COVID-19 Pandemie, als die Inflation sowohl von der Produktionsseite (angestiegene Inputpreise, Logistikprobleme) als auch von der Nachfrageseite (sehr lockere Fiskal- und Geldpolitik, enger Arbeitsmarkt) angetrieben wurde. Für die Notenbanken wird das eine schwierige, komplizierte Konstellation, zumal die Inflation nicht von der Nachfrageseite befeuert wird. Zinserhöhungen würden zur weiteren Drosselung der Wirtschaftsleistung beitragen und potenziell eine Rezession auslösen.

Die Schlüsselfrage bleibt also, wie lange diese kriegerische Handlung andauert. Der US-Präsident zeigte sich zu Beginn zwar optimistisch – „alles laufe nach Plan“ – der erhoffte Regimewechsel im Iran durch die Tötung Khameneis mag sich jedoch nicht einstellen.  Die US-Kongresswahlen im Herbst, die auch in den USA angesprungenen Spritpreise, sowie die weltweit hohen, wirtschaftlichen Schäden der Militäroperation, erhöhen aber die allgemeine Unsicherheit und den Druck auf die USA, diesen Konflikt beizulegen.  

Emerging Markets Übersicht

In China stieg die Inflation im Februar leicht an, neuerlich wurde ein Rekord im Außenhandel erwirtschaftet. Allerdings wirkt sich auch für eine Exportnation wie China die aktuellen Entwicklungen im Nahen Osten sowie und vor allem auch die Blockade der Straße von Hormus, negativ aus. Alle Länder, ungeachtet des Kontinents, die Öl und/oder Gas importieren, sind stark betroffen.  

Viele Notenbanken intervenierten am Währungsmarkt und einzelne Regierungen fixierten die Preise an den Zapfsäulen. Die von der Internationalen Energiebehörde angekündigte Öffnung der weltweiten, strategischen Ölreserven könnte kurzfristig zwar etwas helfen, nur wird konsequenterweise die Wiederauffüllung umgekehrt einen raschen Rückgang des Ölpreises auf ein Preisniveau wie zu Beginn des Jahres verhindern. 

In Kolumbien stehen laut Umfragen die Chancen für eine vereinigte Opposition gut, in der zweiten Runde der Präsidentschaftswahlen Ivan Capeda von der jetzigen linken Regierungspartei zu besiegen. Die Risikoaufschläge reagierten positiv auf diese Nachrichten. 

Die Investitionen und bestimmte Wirtschaftsbereiche in Argentinien profitieren weiterhin von der unterstützenden Hand Washingtons und von den derzeit hohen, internationalen Energiepreisen. Anleihen von Öl und Gasunternehmen entwickelten sich daher entsprechend freundlich. 

Auch in Brasilien finden am 4. Oktober Wahlen statt – hier werden Präsident und Legislative neu gewählt.  Man erwartet mittlerweile ein knappes Rennen zwischen dem älteren Sohn von Expräsident Bolsonaro und dem jetzigen Präsidenten, Lula. Die genauen Pläne von Flavio Bolsonaro sind zwar noch nicht bekannt, die Märkte würden aber einen konservativen bzw. rechtsorientierten Präsidenten begrüßen. 

Überblick EM-Unternehmen

Wie bereits in den Newslettern davor berichtet, konnten die für unseren Fonds relevanten EM-Unternehmen durchwegs stabile Zahlen für 2025 melden. Bei Branchen wie Chemie oder Papier waren manche Meldungen schwächer und brachten teilweise negative Rating-Veränderungen mit sich - wie bei Alpeka, Orbia (Chemie) oder CMPCCI (Papier). Bei den Chemietiteln reduzierten wir unsere Untergewichtung etwas - bei CMPCCI aus Chile sind wir nicht investiert. In dieser Branche setzen wir auf der Marktführer Suzano, auch weil dieser die niedrigsten Produktionskosten aufweist.    

Bei CSN blieben wir untergewichtet - das Unternehmen versucht weiterhin, die bald zur Tilgung fälligen Bankenkredite über Verkäufe von Töchterunternehmen (u.a. die Zementsparte) zu decken.

Der Großaktionär Shell hat die Rettung des brasilianischen Zucker- und Ethanol Unternehmens Raizen in die Hand genommen, nachdem es Uneinigkeit mit dem anderen Großaktionär COSAN gegeben hatte. Es wird eine außergerichtliche Umstrukturierung angestrebt. So soll frisches Kapital von Shell kommen und ein Teil der Schulden soll in Eigenkapital gewandelt werden. Diese Nachrichten wirkten sich positiv auf die Anleihen des Unternehmens aus, womit auch eine Kurserholung von 35 % auf 50 % des Nominales einsetzte. Wir sind hier neutral gewichtet, beabsichtigen aber die Kurserholung für einen Abbau der Position zu nutzen.

Hinweis: Die in diesem Beitrag angeführten Unternehmen wurden beispielhaft ausgewählt und stellen keine Anlageempfehlung dar.

Ausblick & Performance

Wir waren bei Unternehmen aus dem Nahen Osten untergewichtet waren.  Wir hatten zudem unsere Positionen in nachrangigen Bankentiteln aus dem arabischen Raum abgebaut und allgemein keine Anleihen von Bauunternehmen aus dieser Region im Fonds.  Denn vor allem diese haben starke Preiskorrekturen seit Beginn des Konflikts erlitten.

Die wirtschaftlichen Konsequenzen des Krieges im Nahen Osten sind aufgrund der aktuellen und sich dynamisch veränderten Nachrichtenlage sowie der daraus resultierenden Unsicherheit der Marktteilnehmer kaum seriös zu prognostizieren. Eines scheint jedoch gewiss: je länger dieser Konflikt andauert und sich ausweitet, umso größer wird der wirtschaftliche Schaden sein. Daher ziehen wir es in Betracht, unsere Risikoneigung zu drosseln und Fonds und Mandate defensiver aufzustellen. 

Hinweis: Investitionen in Wertpapiere bergen neben Chancen auch Risiken.

Performancechancen für die Fonds:

  • Rasches Ende des Nahost-Konfliktes mit dem Iran und Öffnung der Straße von Hormuz können zu einer Erleichterungsrallye führen

     

Performancerisiken für die Fonds:

  • Die aktuellen volkswirtschaftlichen Entwicklungen könnten zu einer Stagflation führen – mit negativen Auswirkungen auf Wirtschaftswachstum, Zinspolitik der Zentralbanken und Unternehmensgewinne 

Übersicht Performance

ERSTE BOND EM CORPORATE

Hinweis: Performancedarstellung seit Fondsbeginn. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung der Fonds zu. Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt.

Institutional Anteilsklassen

AT0000A1W4B7 = Ausschütter
AT0000A1W4C5 = Vollthesaurierer

Retail Anteilsklassen

AT0000A05HQ5 = Ausschütter
AT0000A05HR3 = Thesaurierer
AT0000A05HS1 = Vollthesaurierer

ERSTE BOND EM CORPORATE IG

Hinweis: Performancedarstellung seit Fondsbeginn. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung der Fonds zu. Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt.

Institutional Anteilsklassen

AT0000A1Y9D0 = Ausschütter
AT0000A1Y9F5 = Thesaurierer
AT0000A1Y9H1 = Vollthesaurierer

Retail Anteilsklassen

AT0000A0WJX7= Ausschütter
AT0000A0WJY5 = Thesaurierer
AT0000A0WJZ2 = Vollthesaurierer

ERSTE RESPONSIBLE BOND EM CORPORATE

Hinweis: Performancedarstellung seit Fondsbeginn. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung der Fonds zu. Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt.

Institutional Anteilsklassen

AT0000A1PY56 = Ausschütter
AT0000A2MKX2 = Vollthesaurierer

Retail Anteilsklassen

AT0000A13EF9 = Ausschütter
AT0000A13EG7 = Thesaurierer
AT0000A13EH5 = Vollthesaurierer

Übersicht Performancebeiträge in %

Performance-Beiträge auf Länderebene

(relativ zur Benchmark)

Performance-Beiträge auf Titelebene

(relativ zur Benchmark)

Quelle: Erste AM; Berechnungszeitraum Februar 2026; Beitrag zu Brutto-Überschussrenditen in %, Fonds: ERSTE BOND EM CORPORATE, Benchmark: J.P.Morgan CEMBI Broad Diversified Composite Index hedged in EUR; Bruttoperformancedaten (ohne Abzug der Verwaltungsgebühr); Die hier angeführten Unternehmen sind beispielhaft ausgewählt worden und stellen keine Anlageempfehlung dar. Im Rahmen des aktiven Managements können sich die genannten Portfoliopositionierungen jederzeit ändern. 

Fondsmanagement

Lead-Manager Péter Varga

...ist seit 2005 im Credits-Team der Erste Asset Management. Als Senior Professional Fund Manager verantwortet er im Team verschiedene Emerging-Market-Unternehmensanleihen-Strategien. Er verfügt über mehr als 20 Jahre Investmenterfahrung. Vor seinem Eintritt im Unternehmen war Péter Varga bei Union Investment (Frankfurt/M.) für Convertible-Bond- sowie Unternehmensanleihenfonds und das Management von zwei Total-Return-Fonds zuständig.

Co-Manager Thomas Oposich

...ist Senior Fondsmanager im Rentenbereich der Erste Asset Management. Sein derzeitiger Schwerpunkt liegt auf Emerging-Markets-Unternehmensanleihen. Thomas Oposich ist im Unternehmen seit 2005. Er verfügt über langjährige Erfahrung im Anleihenmanagement. Während seiner beruflichen Laufbahn verantwortete er ein breites Spektrum an Anleihenfonds bestehend aus amerikanischen Staats-, Geldmarkt- und Unternehmensanleihen, sowie Mortgage-Backed Securities und  Euro-Staatsanleihen.

Co-Manager Agne Loibl

...ist seit 2010 in der Erste Asset Management tätig. Als Senior Fund Manager ist sie im Team Credits für den Bereich Emerging-Market-Investment Grade-Unternehmensanleihen sowie für die asiatischen Märkte verantwortlich. Agne Loibl verfügt über umfangreiche Erfahrung im Bereich Credits. Sie begann ihre Karriere im Research von ESMT Customized Solutions in Berlin und wechselte 2007 in den Bereich Risikomanagement Securitisations in der Erste Bank. 

Relevante Neuemissionen

Keine Emissionen gezeichnet

Überblick Erste AM EM Corporate Strategien

Quelle: Erste Asset Management; Daten per 27.2.2026

Ratings

Für eine weitere Analyse können Sie unseren Fonds einsehen auf:

Morning Star Rating:                4 Stars
Morning Star Sust. Globes:     3 Globes
Scope Rating:                           A – 69/100

Allgemeine Hinweise zu den genannten Fonds

Wichtige rechtliche Hinweise

Hierbei handelt es sich um eine Werbemitteilung. Bitte lesen Sie den Prospekt des OGAW-Fonds oder „Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG“ des Alternative Investment Fonds und das Basisinformationsblatt (BIB), bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen.

Sofern nicht anders angegeben, Datenquelle Erste Asset Management GmbH. Unsere Kommunikationssprachen sind Deutsch und Englisch.

Der Prospekt für OGAW-Fonds (sowie dessen allfällige Änderungen) wird entsprechend den Bestimmungen des InvFG 2011 idgF erstellt und veröffentlicht. Für die von der Erste Asset Management GmbH verwalteten Alternative Investment Fonds (AIF) werden entsprechend den Bestimmungen des AIFMG iVm InvFG 2011 „Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG“ erstellt. Der Prospekt, die „Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG“ sowie das Basisinformationsblatt sind in der jeweils aktuell gültigen Fassung auf der Homepage www.erste-am.com jeweils in der Rubrik Pflichtveröffentlichungen abrufbar und stehen dem/der interessierten Anleger:in kostenlos am Sitz der Verwaltungsgesellschaft sowie am Sitz der Depotbank zur Verfügung. Das genaue Datum der jeweils letzten Veröffentlichung des Prospekts, die Sprachen, in denen der Prospekt bzw. die „Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG“ und das Basisinformationsblatt erhältlich sind, sowie allfällige weitere Abholstellen der Dokumente, sind auf der Homepage www.erste-am.com ersichtlich. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte ist in deutscher und englischer Sprache auf der Homepage www.erste-am.com/investor-rights abrufbar sowie bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich.

Die Verwaltungsgesellschaft kann beschließen, die Vorkehrungen, die sie für den Vertrieb von Anteilscheinen im Ausland getroffen hat, unter Berücksichtigung der regulatorischen Vorgaben wieder aufzuheben.

Umfassende Informationen zu den mit der Veranlagung möglicherweise verbundenen Risiken sind dem Prospekt bzw. „Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG“ des jeweiligen Fonds zu entnehmen. Ist die Fondswährung eine andere Währung als die Heimatwährung des/der Anleger:in, so können Änderungen des entsprechenden Wechselkurses den Wert der Anlage sowie die Höhe der im Fonds anfallenden Kosten - umgerechnet in die Heimatwährung - positiv oder negativ beeinflussen.

Unsere Analysen und Schlussfolgerungen sind genereller Natur und berücksichtigen nicht die individuellen Bedürfnisse unserer Anleger:innen hinsichtlich des Ertrags, steuerlicher Situation oder Risikobereitschaft. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu.